欧洲创纪录的天然气库存开始给价格带来压力

欧洲创纪录的天然气库存继续攀升，原因是入秋以来的温暖推迟了供暖需求的开始，同时高价格抑制了工业使用，鼓励了持续进口。

但随着创纪录的库存水平给市场带来压力，在2024年1月冬季最寒冷时期交付的天然气价格已开始下滑。

11月6日，2024年1月的价格从10个交易日前的逾57欧元跌至47欧元以下，因为交易员预计，冬季天气可能不足以阻止2024年3月底创纪录的库存结转。

根据欧洲天然气基础设施的数据，11月5日，欧盟和英国的库存达到创纪录的1146太瓦时(TWh)。

库存比前10年季节平均值高出189太瓦时(±20%或±1.96个标准差)，盈余比10月1日的168太瓦时(±18%或±1.70个标准差)有所增加。

轻微的开始

部分原因是西北欧经历了一个温和的秋初，德国法兰克福9月份的气温比长期平均水平高3.5摄氏度，10月份的气温比长期平均水平高2.5摄氏度。

与此同时，尽管库存创纪录，但期货价格和日历价差仍然强劲，这阻碍了工业用途的恢复，并鼓励了液化天然气(LNG)的持续进口。

经通胀调整后，10月份近月期货平均价格为每兆瓦时47欧元(本世纪初以来所有月份的第88个百分位)，高于7月份的30欧元(第61个百分位)。

按实际价格计算，近月价格约为2016-2020年5年平均价格的2.5倍，这使得现货天然气购买非常昂贵。

大多数工业用户购买与日历平均价格挂钩的合约，但即使是2024年的期货合约，10月份的平均价格也为52欧元，高于俄罗斯入侵乌克兰前的不到20欧元。

现货和远期价格的持续高企，确保了工业天然气的使用量仍远低于入侵前的水平。

存储前景

11月5日，欧洲的天然气储存量达到99.6%，创下了一年中或任何时候的纪录，由于天气温暖，天然气的补充时间比往常晚。

在2012年至2022年期间，储存量达到峰值的中值日期是10月26日，但今年储存量仍在攀升，直到11月5日，这是有记录以来最晚的一次。

在夏季，日历价差明显减弱，市场进入了一个显著的正价差，以鼓励更多的消费并限制库存的增加。

然而，自那以来，由于交易商能够在乌克兰和沿海的液化天然气运输船上储存额外的天然气，以避免储存空间耗尽，价差有所扩大。

最近，中东的冲突和可能中断的天然气进口帮助欧洲天然气价格保持在高位。

今年冬天，欧洲仍需储备天然气，但考虑到目前的储存量，无论天气如何，库存几乎不可能跌至极低水平。

根据目前的存储水平和过去十年的历史消耗情况，预计库存将在2023年和2024年冬季结束前降至575太瓦时左右，使存储站点的库存量达到50%。

在冬季供暖季节的早期，平均气温和未来的耗电量仍然存在很大的不确定性。

但即使在一个非常寒冷的冬天，库存也不太可能低于368太瓦时(32%满)，如果冬天温和，库存可能高达795太瓦时(69%满)。——路透社

约翰·肯普是路透社的市场分析师。本文仅代表作者个人观点。

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