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来源:华泰期货
作者: 师橙
市场分析
美联储威廉姆斯表示,货币政策已为2026年做好充分准备。预计美国失业率将在2025年底降至4.5%。劳动力市场风险已上升,而通胀风险已缓解。美联储的政策已从温紧缩转向中性。预计通胀率将在2026年升至2.5%,2027年降至2%。预计会积极使用常备回购便利工具来管理流动性。美联储理事米兰重申,美联储的政策立场对经济构成不必要的限制,认为剔除“幻影通胀”后,“潜在”的通胀水平已接近联储的目标。地缘方面,德国、法国、英国、意大利、波兰、芬兰、挪威、瑞典、荷兰及欧盟机构领导人发表联合声明称,将组建一支“多国部队”支持乌克兰。声明称“该部队将协助乌克兰重建武装力量、保障乌克兰领空安全,并提升海上安全,相关行动也将包括在乌克兰境内展开的军事行动”。
期货行情与成交量:
2025-12-15,沪金主力合约开于980.62元/克,收于983.16元/克,较前一交易日收盘变动1.29%。当日成交量为41087手,持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于983.34元/克,收于975.52元/克,较昨日午后收盘下跌0.78%。
2025-12-15,沪银主力合约开于14974.00元/千克,收于14793.00元/千克,较前一交易日收盘变动-0.66%。当日成交量为2357226手,持仓量为381828手。昨日夜盘沪银主力合约开于14944元/千克,收于14815元/千克,较昨日午后收盘上涨0.15%。
美债收益率与利差监控:

2025-12-15,美国10年期国债利率收于4.168%,较前一交易日-0.59BP,10年期与2年期利差为0.679%,较前一交易日+0.45BP。
上期所金银持仓与成交量变化情况:
2025-12-15,Au2602合约上,多头较前一日变化4924手,空头则是变化-2002手。沪金合约上个交易日总成交量为574372手,较前一交易日变化20.20%。在沪银方面,在Ag2602合约上,多头变动-22084手,空头变动-10019手。白银合约上个交易日总成交量3946097手,较前一交易日变化7.11%。
贵金属ETF持仓跟踪:
贵金属ETF方面,昨日黄金ETF持仓为1,053.12吨,较前一交易日持平。白银ETF持仓为16,103吨,较前一交易日增加20吨。
贵金属套利跟踪:
期现价差:2025-12-15,国内溢价方面,昨日黄金国内溢价为-10.84元/克,白银国内溢价为-894.90元/千克。金银比价:昨日上期所金银主力合约价格比约为66.46,较前一交易日变动-1.42%,外盘金银比价为66.96,较上一交易日变化-1.28%。
基本面:
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日(2025-12-15)上金所黄金成交量为77786千克,较前一交易日变化51.92%。白银成交量为919052千克,较前一交易日变化-23.80%。黄金交收量为11872千克,白银交收量为3210千克。
策略
黄金:谨慎偏多

12月FOMC会议出现超预期宽松信号,地缘层面上俄乌战事胶着短期难有停战落地;因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主,Au2602合约震荡区间或在940元/克-990元/克。
白银:中性
当下白银价格相较于黄金略微偏强,金银比价有望继续收窄。但新高之后白银本身价格预计同样维持震荡格局,需警惕高位获利了结价格回落风险,Ag2602合约震荡区间或在14500元/千克-15500元/千克。
套利:逢低做多金银比价
期权:暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号
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